2023H1业绩点评:销售能力强化,降本增效显著


来源: 研报中心

喜临门(603008)

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喜临门发布2023年半年度报告:2023H1公司实现营业收入38.05亿元/同比+5.53%,归母净利润2.22亿元/同比+1.20%,扣非归母净利润2.12亿元/同比+2.84%;其中2023Q2实现营业收入23.37亿元/同比+6.20%,归母净利润1.61亿元/同比-3.06%,扣非归母净利润1.62亿元/同比+3.20%。


【资料图】

投资要点:

营收业绩表现稳定。2023H1公司实现营业收入38.05亿元/同比+5.53%,归母净利润2.22亿元/同比+1.20%,扣非归母净利润2.12亿元/同比+2.84%;其中2023Q2实现营业收入23.37亿元/同比+6.20%,归母净利润1.61亿元/同比-3.06%,扣非归母净利润1.62亿元/同比+3.20%。公司积极推动线上线下渠道网络完善,强化自主品牌线下渠道建设,线上渠道布局多品类经营,今年618期间首次跻身天猫家装类目前三,京东与抖音平台销售同比分别增长123%与251%。

门店扩张稳步进行,推动自主品牌建设与分销。公司以专卖店模式为主进行线下自主品牌渠道拓展,截至2023年6月底,自主品牌专卖店数量达5000多家,较2022年末净增加500余家。线下营销网络体系已覆盖各地市级城市和部分县级城市,同时拓展分销店、商超家电店等渠道,线上在各大电商平台设立自主品牌旗舰或自营店,营销网络布局逐步完善。

毛利率同比改善,适度增加销售费用助推营销。

1)2023H1公司毛利率为35.23%/同比+1.34pct;2023Q2毛利率为37.01%/同比+3.35pct。公司H1及Q2毛利率有所提升,一方面或得益于公司上半年智能产品持续推新,产品结构优化,一方面受益公司全面推动降本增效,进一步精细化管理供应链系统。

2)2023H1公司期间费用率27.36%/同比+1.46pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.55%/5.66%/0.04%/2.11%,同比分别+1.70/+0.44/-0.62/-0.06pct。2023Q2公司期间费用率为25.80%/同比+2.82pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.30%/5.36%/-0.79%/1.94%,同比分别+2.78/+0.89/-1.03/+0.17pct。公司持续投放品牌广告、拓展线上线下渠道,抢占市场份额,销售费用率同比有所提升。

盈利预测和投资评级:我们预计2023-2025年公司营业收入88.26/100.77/114.86亿元,归母净利润5.32/6.66/7.92亿元,对应估值为17/14/12x,公司是我国床垫行业龙头,疫情三年逆势开店积累复苏弹性,同时开展经销商增持计划,绑定经销商利益进一步激发营销动力,强化信心。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧,房地产需求不及预期,原材料价格波动,终端销售不及预期,渠道开拓不及预期。

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[责任编辑:shsh]

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